pmi指数

基本信息

含义阐述

PMI每项指标均反映了商业活动的现实情况，综合指数则反映製造业或服务业的整体成长或衰退。调查採用非定量的问卷形式，被调查者对每个问题只需做出定性的判断，在(比上月)上升、不变或下降三种答案中选择一种。进行综合汇总就是统计各类答案的百分比，通过各指标的动态变化来反映经济活动所处的周期状态。製造业及非製造业PMI商业报告分别于每月1号和3号发布，时间上大大超前于政府其他部门的统计报告，所选的指标又具有先导性，所以PMI已成为监测经济运行的及时、可靠的先行指标。

1.製造业PMI。

最早起源于美国二十世纪三十年代，经过几十年的发展，该体系现包含新订单、产量、僱员、供应商配送、库存、价格、积压订单、新出口订单、进口等商业活动指标。

以上各项指标指数基于对样本企业採购经理的月度问卷调查所得资料合成得出，再对生产、新订单、僱员、供应商配送与库存五项类指标加权计算得到製造业PMI综合指数。

2.服务业PMI。

指标体系则包括:商业活动、投入品价格指数、费用水準、僱员、未来商业活动预期等指数，但因其建立时间不长，尚未形成综合指数。

注:上述指标除综合指数是各国统一的以外，其他扩散指数各国并非全部採用，而是根据本国情况有所差异。

此外，其他扩散指数:採购量、积压订单(现有订单)、出口订单、价格(採购品价格、产成品价格)、库存(产成品库存、採购品库存、使用者库存)、进口。

荣枯分水线

PMI指数50为荣枯分水线。

一般来说，PMI计算出来之后，可以与上月进行比较。如果PMI大于50%，表示经济上升，反之则趋向下降。一般来说，汇总后的製造业综合指数高于50%，表示整个製造业经济在成长，低于50%表示製造业经济下降。PMI略大于50，说明经济在缓慢前进，PMI略小于50说明经济在慢慢走向衰退。美国ISM实证结果表明，採购经理指数在一段时间内超过42.8%，反映了整个国民经济或者说国内生产总值在扩张;如果相反，则说明经济在衰退。与50%或42.8%之间的差距表示扩张或衰退的程度。

计算方法

在资料处理上，採用国际通行做法，即单个指数採用扩散指数方法，综合指数採用加权综合指数方法。

单个指数

单个指数的计算涉及生产量、产品订货、出口订货、现有订货、产成品库存、採购量、进口、购进价格、主要原材料库存、生产经营人员、供应商配送时间等11个问题，而原材料订货提前天数单独处理，开放性问题不参加计算。

(1)汇总方法:分为加权和不加权两种方法。

①採用加权计算百分比:以国家统计局《企业基本情况调查表》(N131表)的上年营业收入作为权重，计算增加、基本持平、减少选项所佔百分比。

②採用不加权计算百分比:直接通过企业个数计数，计算增加、基本持平、减少选项所佔百分比。

计算各选项(增加、基本持平、减少 )百分比时，要剔除无关项(如不好估计、没有出口、没有进口等)，即增加、基本持平、减少三项的百分比之和为100%。

(2)指数计算:採用扩散指数法，即正向回答的百分数加上回答不变的百分数的一半。计算公式如下:

DI=增加选项的百分比×1+持平选项的百分比×0.5

其中:供应商配送时间是逆指标。

扩散指数具有先行指数的特徵，可以很方便地显示变化的趋势及变化範围。

(3)对于原材料订货提前天数，先分别按照加权方法和不加权方法计算选择随用随买、30天、60天、90天、6个月、1年企业所佔的百分比，最后计算提前採购天数。提前採购天数的计算公式为:

提前採购天数=5×随用随买选项百分比+30×30天选项百分比+60×60天选项百分比+90×90天选项百分比+180×6个月选项百分比+360×1年选项百分比。

综合指数

PMI是一个综合指数，由5个扩散指数加权而成，即产品订货(简称订单)、生产量(简称生产)、生产经营人员(简称僱员)、供应商配送时间(简称配送)、主要原材料库存(简称存货)。这5个指数是依据其对经济的先行影响程度而定，各指数的权重分别是:订单30%，生产25%，僱员20%，配送15%，存货10%。计算公式如下:

PMI=订单×30%+生产×25%+僱员×20%+配送×15%+存货×10%

特点

及时性与先导性

PMI指数是经济监测的先行指标。由于採取快速、简便的调查方法，每月发布一次，在时间上大大早于其他官方资料。在PMI基础之上发布的商务报告，是所有巨观经济序列资料中滞后期最短的报告之一。

综合性与指导性

PMI是一个综合的指数体系，尽管指标不多，但涵盖了经济活动的多个方面，如新订单、新出口订单、进口、生产、供应商配送、库存、僱员、价格等，其综合指数反映了经济整体情况和总的变化趋势，而各项指标又反映了企业供应与採购活动的各个侧面，尤其是PMI中一些特有的指标是其他统计指标中所缺少的，如订货提前期与供应商配送时间等，有助于详细分析行业发展走势的成因，为国家巨观经济调控和指导企业经营提供了重要依据。

真实性与可靠性

PMI问卷调查直接针对採购与供应经理，取得的原始资料不做任何修改，直接汇总并採用科学方法统计、计算，保证了资料来源的真实性。同时进行季节性调整，减少季节性波动、法规製度和法定假日等因素变化所造成的影响，因此具有很高的可靠性。

科学性与合理性

首先，样本选择涵盖了不同行业，按照各行业对GDP贡献大小选取一定数量企业，贡献大的行业样本多，反之，则少;其次考虑地理分布，样本企业要具有足够的地域代表性;另外还考虑企业规模，不同规模的企业均有代表。这样，减少了随机波动带来的误差。在首次抽样选择之后，样本基本确定下来，但每年度或每半年要对样本进行抽查，根据企业、採购经理发生的变化，予以及时调整。

简单易行

PMI问卷调查是非定量调查，资料採集和加工的简单易行，保证了它作为预测工具的连续性、及时性和可靠性。问卷对每个指标都有明确解释。问卷还列出了几个开放性问题，包括採购策略、价格升高与降低的原材料与短缺品种等，为研究套用提供了更为具体的信息。

指标意义

理论意义

PMI指数体系无论对于政府部门、金融机构、投资公司，还是企业来说，在经济预测和商业分析方面都有重要的意义。至2013年六月，全球已有20多个国家建立了PMI体系，有关机构已开始建立全球指数和欧元区指数，PMI指数及其商业报告已成为世界经济运行活动的重要评价指标和世界经济变化的晴雨表。

首先，是政府部门调控、金融机构与投资公司决策的重要依据。它是一个先行的指标。根据美国专家的分析，PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转捩点往往领先于GDP几个月。在过去40多年裏，美国製造业PMI的峰值可领先商业高潮六个月以上，领先商业低潮也有数月。另外可以用它来分析产业信息。可以根据产业与GDP的关系，分析各产业发展趋势及其变化。

第二，企业套用PMI可及时判断行业供应及整体走势，从而更好的进行决策。企业可利用PMI评估当前或未来经济走势，判断其对企业目标实现的潜在影响。同时，企业也可根据整体经 济状况对市场的影响，从而确定採购与价格策略。

现实意义

(一)判断经济走势

经济周期往往与PMI库存周期相联系，通过分析PMI库存分项对判断经济运行所处的状态也有积极意义。为了使PMI资料与GDP资料更好地对应，将当季PMI资料进行算术平均，通过将分项库存指数与GDP走势叠加，可以看出:

一是产成品库存分项滞后于经济周期。这与企业在安排生产时往往是按照以往增速安排，在下游需求恶化时才被动去库存的企业活动规律有关。同时，国内近两年在政策刺激下各行业扩张快速，产能过剩情况严重，导致在经济下滑周期产成品库存被动增加。

二是原材料库存分项与经济周期基本同步。这主要是由于当经济恶化时，企业可以降低原材料库存採购，但产成品库存则可能因需求不振而持续增加，最后被迫去库存;当经济走强时，企业可以快速增加原材料採购，即补库行为，为成长需求做準备。

三是将原材料分项与同期产成品分项加总平均后的库存指数反映了社会的整体库存状态，可将其结合经济情势分析整体库存周期。将1997年至今的美国製造业库存指数(各库存分项算数平均值)与季度GDP同比增速叠加后发现，库存指数是经济周期很好的同步指标。中国PMI的原材料库存分项与GDP增速更加同步，库存指数分项与GDP成长相比在成长时略有提前，在回落时略有滞后。

(二)政府部门、金融机构与投资公司方面的套用

1、预测经济走势和转捩点当分析商业趋势时，其可靠性是基于对资料转捩点(峰值点和谷底点，也即商业周期中的高潮和低潮)的预测和分析。PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转捩点往往领先于GDP几个月。根据美国专家的分析，在过去四十多年裏，美国製造业PMI的峰值可领先商业周期高峰与低谷数个月。 国际上，PMI指数体系无论对政府部门、金融机构、投资公司，还是对企业来说，在经济预测和商业分析方面都有重要意义。PMI指数作为预测经济的重要工具，已经成为美联储、美国中央银行、华尔街、道琼斯通讯社、路透社等经济媒体套用、传播的重要信息。

2、分析产业发展变化信息通过PMI，首先可以对佔支配地位的产业进行分析。根据国外经验来看，总的商业採购活动主要集中在少数产业，并且採购操作也有相似的集中性。这些集中的产业是:食品业、石油及其相关产品、钢铁及其相关产品、汽车产业等。PMI各产业的指数可反映该产业发展趋势及各项指标的变化。通过对佔支配地位产业的分析，更有助于对製造业或服务业整体趋势的把握。其次，每月PMI商业报告后面会列出短缺的产品目录、价格上涨和价格下跌的目录，这有助于更好地了解和监测各个产业的变化。

3、确定投资方向的重要参考资金市场瞬息万变，最为重要的是及时发现经济转折的迹象并做出相应投资决策。由于PMI资料较少，PMI同GDP之间的相关性不如预期那样显着，但製造业PMI与工业经济相关指标之间表现出了较强的相关性，比如，生产量指数的变化与工业总产值成长率的变化，出口订单指数的变化与工业行业出口交货值成长率的变化，PMI综合指数的变化与工业增加值成长率的变化，购进价格指数的变化与生产资料价格指数的变化，相关性分别达到0.771、0.815、0.735、0.788。

4、分析地区发展变化

(三) 企业方面的套用

企业经营活动主要是根据预测来安排的，对原材料、零部件的供应预测有时比销售预测更为重要。

首先，供应预测更有助于预测和控製生产、库存等成本;其次，对供应的预测是避免缺货的前提。通过PMI，企业经营者可及时判断行业供应及整体走势，从而更好的进行决策。具体说来，企业採购决策面临三个方面的挑战:第一，支持企业整体目标;第二，在企业战略中发挥採购和供应职能;第三，甄别特殊决策。PMI指数在这三个方面都有所套用。第一，企业可利用PMI评估当前或未来经济走势，判断其对企业目标实现的潜在影响。例如，一个製造企业的目标是降低人工成本，而PMI僱员指数正快速成长，劳动力资源紧缺，这时候降低新员工的工资就较难实现。

第二，PMI也可用于判断整体经济状况对市场的影响。例如，一个快速发展的製造行业的企业需要扩大生产能力，既可以用加班或转包等暂时的方法，也可以用扩大固定资产规模这种永久的方法，这时就可以用PMI综合指数、生产量指数、新订单指数及其他有关整体经济状况的资料来判断该行业的成长是否会持续下去，从而确定採用哪种决策。

第三，在甄别特定採购决策时也需要用PMI预测经济走势。例如，一个製造企业要决定一个主要原材料的定价策略，需要考虑是长期锁定一个价格还是製定一个价格承诺。利用PMI价格指数和其他价格信息(如美国联邦政府生产价格指数)能显示价格趋势，如果价格走升，且整体经济状况走强，可以採取锁定的价格策略;反之，短期定价更合适。

(四)扩展套用

区域与行业调查套用PMI商业调查的方法，除了全国性普遍调查之外，还可将样本规模集中于特定区域或行业，用于分析该区域或行业经济发展状况。美国许多州已开展区域商业调查。例如，最早开展PMI调查的底特律，于1935年开始商业调查，亚利桑那州、波士顿、布法罗、卡罗莱纳州、维吉尼亚、芝加哥、乔治亚州、休斯顿、纽约、俄勒冈州、密歇根州等许多地区也都建立了採购经理调查製度，发布了在地区PMI指数。尽管这些调查在内容和质量上各有差异，但它们都提供了有用的区域与行业信息。例如，底特律的汽车和非汽车指数，纽约州的製造业和非製造业指数，俄勒冈州的批发指数等。有些地区的调查还广泛收集和报道了被调查者的评论，这些对详细了解行业走势和区域发展都非常有帮助。

中国PMI

中国物流与採购联合会和中国国家统计局(National Bureau of Statistics of China)从2005年开始共同发布中国PMI资料，共有700多家企业针对11个分类指数接受调查。

调查体系

我国非製造业PMI调查指标体系的设定主要参考了美国做法，共有10项指数构成:商务活动、新订单、新出口订单、积压订单、存货、中间投入价格、收费价格、从业人员、供应商配送时间、业务活动预期。但同美国不同的是，我国没有进口指数，因为在前期的调研中，绝大多数企业反映没有进口活动。另外，我国参考国际上相关研究机构的做法，增加了业务活动预期指数和收费价格指数。指标的选取，既适应了同国际接轨的要求，也兼顾了中国的国情，做到了科学性与合理性的统一。

问卷设计

基于简炼、易答、定性，这三项原则，对所有非製造业，设计了10个问题作为基本调查。企业对这10个问题的回答以封闭式为主，同时为了获得更多的信息，以便对行业的经济活动做出深入分析，对问题的回答也带有一定的开放性，要求调查对象对其经营活动和商务环境做出整体评价。调查方法採用了分层概率抽样法。首先根据国家行业标準目录，将非製造业合并为20个大行业;然后根据非製造业这20个行业对GDP的贡献，确定各行业的样本比例;最后运用分层概率抽样法(PPS法)作为抽样调查方法，最终抽取了1191家企业作为样本调查单位，保证了样本企业的代表性。从2007年1月正式开始非製造业PMI调查。

结果与分析

2010年6月份，CFLP中国製造业採购经理指数(PMI)为52.1%，呈现连续回落。显示当前中国经济发展回调，进入由升转稳的关键时期。

中国物流与採购联合会2010年11月1日公布的资料显示，10月份製造业採购经理指数(PMI)为54.7%，高于上月0.9个百分点，连续3个月环比反弹，其中反映实体经济需求的新订单指数达到58.2%。从历史资料看，10月份製造业PMI往往由于季节性因素而回落，2011年继续明显反弹。国家统计局相关负责人认为，我国PMI已连续20个月位于50%的景气临界点以上，这表明製造业整体保持平稳成长态势的同时，增速有所加快。

其他机构

汇丰中国PMI体系包括汇丰中国製造业PMI和汇丰中国服务业PMI，以及由製造业产出(生产)指数和服务业经营活动(商务活动)指数加权平均得出的汇丰中国综合PMI。

汇丰中国製造业採购经理指数(HSBC China Manufacturing Purchasing Managers' Index) 由汇丰银行与英国研究公司Markit 集团共同编製、发布。该指数此前由裏昂证券亚太区市场(CLSA Asia-Pacific Markets)发布，当时被称做裏昂证券中国採购经理人指数(CLSA China PMI)。与其他国家(机构)的製造业PMI发布製度不同，汇丰银行通常于当月22日发布该指数的预览资料(HSBC Flash China Manufacturing PMI)，预览资料以当月製造业PMI调查总样本量的85%-90%为依据，对当月製造业PMI最终值进行预测。其製造业PMI最终值通常于次月第一个工作日发布。汇丰中国製造业PMI每月向超过400家製造业企业的採购经理发出问卷，并根据回收的资料，汇总测算当月的製造业PMI。抽样方法为分层抽样法:按地理分布，并根据行业对中国国内生产总值(GDP)的影响，採用标準行业分类法(SIC)予以分层抽样。

分析示例

2012年7月指数

7月份，中国官方PMI小幅回落至50.1%，但降幅继续缩小。与此同时，反映中小企业经营状况的汇丰PMI也回升至三个月高位的49.3%。两项资料均表明，经济企稳迹象进一步明显。

分析人士指出，更多稳成长措施将出台。此外，货币政策会有所动作，8月仍是降準敏感视窗。

值得注意的是，受需求疲软影响，经济下行压力仍存。分析人士指出，更多稳成长措施将出台。此外，货币政策仍会有所动作，按照央行每季度降準一次的操作，8月份仍是降準敏感视窗。

分析预测:

1 更多刺激政策或出台

2 市场降息预期大增

3 地方政府或加强征税

2013年6月指数

2013年7月1日，汇丰中国採购经理人指数PMI6月份数值录得48.2，低于上月终值49.2，创9个月最低位，连续第二个月位于临界点50下方，这也是中国製造业已连续两月运行放缓。同日，国家统计局和中国物流与採购会联合也同时发布了中国6月份製造业PMI指数。资料显示，中国6月份製造业PMI指数回落至50.1，而5月份为50.8。这是国家统计局製造业PMI指数连续第九个月高于50的临界点。

资料显示，6月份中国製造业新订单总量连续两月下降，而新出口业务也出现收缩，而且收缩率为2012年9月至2013年六月最大，也是逾4年来最大收缩率，这主要是客户需求减弱，尤其欧美市场，导致新出口订单减少。调查显示，在僱员辞职、产出与新订单放缓的共同作用下，用工出现收缩。